【国君银行】20Q2银行持仓分析:人弃我取,抓住仓位史低时机

发布时间:2021-12-18 02:05 阅读次数:
本文摘要:作者:国泰君安银行团队 郭昶皓/袁梓芳泉源:详细请见2020年7月23日陈诉《人弃我取,抓住仓位史低时机——2020年二季度银行板块基金持仓分析》。PDF版陈诉全文接待联系对口销售或团队成员获取。焦点看法银行仓位降至史低,灰心预期或已充实反映,当下正是逆势建仓、人弃我取的好时机:①疫情打击缓解、让利规模确定,减仓已无驱动因素;②历史上看,仓位低点建仓胜率高;③无风险利率下行,低风险偏好理财资金入市设置低估值板块。 摘要基金持仓降至历史低位。

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作者:国泰君安银行团队 郭昶皓/袁梓芳泉源:详细请见2020年7月23日陈诉《人弃我取,抓住仓位史低时机——2020年二季度银行板块基金持仓分析》。PDF版陈诉全文接待联系对口销售或团队成员获取。焦点看法银行仓位降至史低,灰心预期或已充实反映,当下正是逆势建仓、人弃我取的好时机:①疫情打击缓解、让利规模确定,减仓已无驱动因素;②历史上看,仓位低点建仓胜率高;③无风险利率下行,低风险偏好理财资金入市设置低估值板块。

摘要基金持仓降至历史低位。①2020年二季度主动型基金银行板块仓位为2.56%,环比大幅下降1.81pc,从历史上看仅高于2014年三季度和2016年一季度;②被动型基金银行板块仓位为1.68%,环比小幅下降0.36pc。其中,约74%的减仓是银行市值相对大盘跑输,导致仓位被动降低,约26%是因为机构和住民卖出了持有的银行指数、ETF等产物。部门银行获机构加仓。

从结构看,四类银行环比均遭减持,其中持仓最大的股份行、国有行,减持力度也最大。从个股情况看:①减持力度最大的五只银行为常熟银行、平安银行、兴业银行、张家港行和招商银行。原因可能在于市场对零售、小微资产质量的担忧,以及对基金持仓重的银行股举行整体仓位下调;②仍有四家银行获得基金增持,依次为成都银行、杭州银行、无锡银行、光大银行。从增持的产物特点看,以偏稳健的灵活型产物和量化产物为主,反映增持逻辑可能是“性价比”。

当下是人弃我取的建仓良机。①导致基金减仓的两大因素:疫情打击和让利政策,边际上均已向好或钝化:债务周期回暖,经济连续苏醒,让利规模也已确定且由多方负担。当前难以看到让预期进一步恶化的因素;②历史上看,由于灰心资金已没有筹码,因此在板块仓位低点建仓胜率高。

2014年三季度和2016年一季度后,均迎来了大级此外银行板块估值修复行情;③无风险利率连续下行,推动低风险偏好理财资金入市设置低估值板块,银行最为受益。投资建议:银行仓位降至史低,灰心预期或已充实反映。灰心资金已用脚投票,而乐观资金也很难再卖出。

当下正是逆势建仓、人弃我取的好时机。经济苏醒叠加无风险利率下行,银行板块迎来戴维斯双击。

零售银行不良预期拐点率先到来,将享受确定性溢价,在板块中的领头羊效应将连续强化。重点推荐零售资产驱动型银行:平安银行、邮储银行(H股)、招商银行和宁波银行。风险提示:经济苏醒低于预期导致风险发作;银行境外业务受到限制。


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